Самые доходные облигации¶
Самые доходные облигации — это долговые ценные бумаги, обращающиеся на рынке с наибольшей текущей доходностью к погашению (YTM) относительно аналогичных инструментов. Высокая доходность, как правило, компенсирует инвестору повышенный риск: дефолт эмитента, кредитное размытие, валютные колебания или низкую ликвидность бумаги.
¶Критерии отнесения облигации к «самым доходным»
Доходность облигации оценивается по нескольким показателям:
- Купонная доходность — фиксированный процент от номинала, выплачиваемый эмитентом.
- Доходность к погашению (YTM) — совокупная доходность с учётом разницы между ценой покупки и номиналом.
- Доходность к продаже (YTC) — расчётная доходность при досрочном выкупе бумаги.
Чем выше YTM, тем дороже эмитенту привлекать капитал — обычно это сигнал повышенного кредитного риска. Поэтому «самые доходные» облигации зачастую не являются самыми надёжными.
¶Основные категории высокодоходных облигаций
¶ОФЗ-ПК (с переменным купоном)
Облигации федерального займа с переменным купоном привязаны к ключевой ставке Центрального банка России. При её повышении купон пересчитывается, что делает бумаги привлекательными в периоды ужесточения денежно-кредитной политики. Риск дефолта минимален, так как эмитентом выступает Министерство финансов РФ.
¶Корпоративные облигации высокодоходных эмитентов
На российском рынке к этой категории традиционно относят бумаги компаний из секторов добычи полезных ископаемых, металлургии, сельского хозяйства и ритейла. Доходность по ним может существенно превышать ставки по ОФЗ — разница называется кредитным спредом. В периоды санкционного давления и валютной нестабильности спреды по ряду корпоративных бумаг резко расширялись, доводя доходность до двузначных значений.
¶Еврооблигации
Долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте и размещаемые за пределами России. Доходность еврооблигаций российских эмитентов в 2022–2024 годах существенно выросла из-за ограничений на расчёты и репутационных рисков. Часть бумаг торгуется с дисконтом к номиналу, что формирует высокую расчётную доходность.
¶Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации
Гарантом по таким бумагам выступают региональные или местные бюджеты. Доходность обычно находится между уровнем ОФЗ и корпоративных бумаг. Наиболее доходными считаются облигации регионов с ограниченной налоговой базой или высокой долговой нагрузкой.
¶Факторы, определяющие доходность
| Фактор | Влияние на доходность |
|---|---|
| Кредитный рейтинг эмитента | Чем ниже рейтинг, тем выше доходность |
| Срок до погашения | Длинные бумаги обычно дают премию за риск |
| Ликвидность | Малоликвидные бумаги торгуются с дисконтом |
| Валюта номинала | Валютные бумаги несут валютный риск |
| Рыночная ключевая ставка | Рост ставки снижает цену старых облигаций |
¶Риски высокодоходных облигаций
Инвестор, выбирающий самые доходные бумаги, принимает на себя комплекс рисков:
- Кредитный риск — вероятность дефолта эмитента или реструктуризации долга.
- Процентный риск — снижение цены облигации при росте ключевой ставки.
- Ликвидность — невозможность продать бумагу по справедливой цене в короткий срок.
- Риск конвертации — для валютных бумаг при изменении курса рубля.
¶Практические аспекты выбора
При подборе высокодоходных облигаций участники рынка анализируют отчётность эмитента, кредитные рейтинги (НКР, «Эксперт РА», ACRA), структуру долга и отраслевые перспективы. Диверсификация портфеля по эмитентам и отраслям снижает совокупный риск. Для частных инвесторов доступны готовые портфели облигаций, формируемые управляющими компаниями и брокерами.
Высокодоходные облигации занимают значительную долю российского долгового рынка и традиционно используются как инструмент для получения купонного дохода выше среднерыночного уровня при готовности принять повышенный риск.
Источники:
- Банк России — обзоры финансовых рынков и статистика облигационного рынка
- Министерство финансов Российской Федерации — данные по размещению ОФЗ
- Национальное рейтинговое агентство (НКР) — методологии кредитных рейтингов
- Московская биржа — статистика торгов облигациями