Опцион — финансовый контракт¶
Опцион — производный финансовый инструмент (дериватив), контракт между двумя сторонами, дающий покупателю право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по заранее установленной цене (цена исполнения, или страйк) в определённый срок или в течение определённого периода. Продавец опциона, напротив, берёт на себя обязательство исполнить контракт, если покупатель решит воспользоваться своим правом. За предоставление этого права покупатель уплачивает продавцу премию — стоимость опциона.
¶Классификация
Основные типы опционов:
- Колл (call) — даёт право купить актив по цене страйк. Покупатель колл-опциона рассчитывает на рост цены актива.
- Пут (put) — даёт право продать актив по цене страйк. Покупатель пут-опциона рассчитывает на падение цены.
По механизму исполнения:
- Европейский — может быть исполнен только в дату экспирации (окончания срока действия).
- Американский — может быть исполнен в любой день до даты экспирации включительно.
По базовому активу выделяют опционные контракты на акции, облигации, товары, валюту, процентные ставки, индексы, а также на другие деривативы.
¶Основные параметры
| Параметр | Описание |
|---|---|
| Базовый актив | Товар, ценная бумага или индекс, на который заключён контракт |
| Цена исполнения (страйк) | Заранее зафиксированная цена покупки или продажи |
| Премия | Цена опциона, уплачиваемая продавцу покупателем |
| Дата экспирации | Срок, до которого действует контракт |
| Объём контракта | Количество базового актива, на которое распространяется право |
¶Стоимость опциона
Цена (премия) опциона складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость — это разница между текущей ценой базового актива и ценой страйк, если эта разница положительна; для опционов «вне денег» внутренняя стоимость равна нулю. Временная стоимость отражает вероятность благоприятного изменения цены актива до экспирации и убывает по мере приближения срока действия (временное распад, тайм-декей).
Ключевые факторы, влияющие на стоимость опциона:
- текущая цена базового актива и цена страйк;
- оставшееся время до экспирации;
- волатильность (изменчивость) базового актива;
- уровень процентных ставок;
- дивиденды (для опционов на акции).
Для расчёта теоретической цены опционов используются математические модели, наиболее известная из которых — модель Блэка — Шоулза (1973), получившая Нобелевскую премию по экономике в 1997 году.
¶Стратегии применения
Опционы используются в нескольких целях:
- Хеджирование — защита портфеля от неблагоприятного движения цен. Например, владелец акций покупает пут-опцион, чтобы зафиксировать минимальную цену продажи.
- Спекуляция — получение прибыли от движения цены базового актива с использованием кредитного эффекта (плеча): стоимость опциона существительно меньше стоимости самого актива.
- Генерация дохода — продажа опционов (шорты) для получения премии, часто в сочетании с владением базовым активом (стратегия «покрытый колл»).
Среди известных опционных стратегий — «бабочка», «вертикальный спред», «стрэнгл», «коллар», «покрытый колл» и другие комбинации, различающиеся соотношением риска и потенциальной прибыли.
¶Опцион на российском рынке
На Московской бирже торговля опционами ведётся с 2016 года на срочном рынке. Доступны опционные контракты на акции крупнейших российских компаний (Сбербанк, Газпром, ЛУКОЙЛ и другие), валютные пары, а также на индекс Мосбиржи и доллар-рубль. Российские опционные контракты, как правило, являются европейского типа.
Для физических лиц доход от торговли опционами на российском рынке облагается налогом на доходы физических лиц по ставке 13% (15% для доходов свыше 2,4 млн рублей в год), аналогично доходам от сделок с акциями. Убытки по опционным сделкам могут уменьшать налоговую базу при условии их документального подтверждения.
¶Риски
Основной риск покупателя опциона — полная потеря уплаченной премии, если опцион не будет исполнен (окажется «вне денег» на дату экспирации). Риск продавца (продавца открытой позиции) теоретически неограничен: при неблагоприятном движении цены обязательства по опциону могут превысить размер полученной премии многократно. Именно поэтому брокеры требуют от продавцов опционов обеспечения (маржи).
¶Историческая справка
Первые документально зафиксированные опционные сделки относятся к античности: в трактате «О полях» (Problems) Талея Милетского описывается соглашение, похожее на опцион на урожай оливок. В 1636 году в Амстердаме фиксируются сделки с тюльпанами с использованием опционных контрактов во время «тюльпанной лихорадки». В 1973 году в Чикаго была создана первая в мире организованная биржа опционов — Chicago Board Options Exchange (CBOE), что положило начало современному опционному рынку.
¶Источники
- Финансовый словарь Банка России
- Материалы Московской биржи
- Hull J. «Options, Futures, and Other Derivatives»
- Black F., Scholes M. «The Pricing of Options and Corporate Liabilities» (1973)
- Михайлов А. Н. «Производные финансовые инструменты»