Фондирование как метод финансирования¶

Фондирование — это привлечение денежных средств юридическими и физическими лицами через финансовые институты, рынки капитала и иные каналы для финансовой устойчивости, расширения деятельности или реализации инвестиционных проектов. Термин происходит от англ. funding и в русском языке используется преимущественно в банковской, корпоративной и бюджетной практике. В широком смысле фондирование означает формирование источников финансирования — от краткосрочных заимствований до долгосрочных инвестиций в собственный капитал.

¶Классификация фондирования

Фондирование подразделяется по нескольким основаниям.

По источникам привлечения средств:

• Банковское фондирование — кредиты и займы, полученные в кредитных организациях;
• Рыночное фондирование — выпуск ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов) с размещением среди инвесторов;
• Бюджетное фондирование — средства, выделяемые из государственных или муниципальных бюджетов;
• Внутреннее фондирование — использование собственной прибыли, амортизационных отчислений и резервов;
• Внешнее фондирование — привлечение средств от иностранных инвесторов, международных финансовых организаций.

По срокам:

• краткосрочное (до 1 года);
• среднесрочное (от 1 до 5 лет);
• долгосрочное (свыше 5 лет).

По стоимости привлечения:

• дорогое (высокие процентные ставки, жёсткие ковенанты);
• дешёвое (льготные кредиты, субсидии, средства учредителей).

По степени риска для инвестора и заёмщика:

• низкорисковое (государственные облигации, льготные кредиты);
• высокорисковое (высокодоходные облигации, венчурное финансирование).

¶Банковское фондирование

Наиболее распространённый вид в российской практике. Банки предоставляют кредиты юридическим лицам под процентную ставку, определяемую ключевой ставкой Центрального банка Российской Федерации, кредитным рейтингом заёмщика и рыночными условиями. К основным инструментам относятся:

• овердрафт — краткосрочное кредитование с возможностью превышения остатка на счёте;
• кредитная линия — лимит средств, доступный заёмщику в течение определённого периода;
• акцептный и консорциальный кредит — участие нескольких банков в финансировании одного проекта;
• лизинг — финансирование приобретения оборудования или транспорта.

Кредитная ставка формируется как сумма безрисковой ставки, премии за кредитный риск и маржи банка. В России в периоды ужесточения денежно-кредитной политики ключевая ставка ЦБ повышается, что делает банковское фондирование дороже и сдерживает заёмщиков.

¶Рыночное фондирование

Компании привлекают капитал через выпуск ценных бумаг. Основные инструменты:

• акции — привлечение собственного капитала путём продажи долей в уставном капитале (IPO, SPO, размещение на Московской бирже);
• облигации — заёмные обязательства с фиксированным доходом; в России распространены корпоративные облигации, облигации с обеспечением (евробонды), биржевые и небиржевые облигации;
• векселя — простые долговые ценные бумаги, традиционно используемые в российском корпоративном секторе;
• депозитные и сберегательные сертификаты — инструменты фондирования банков.

Рыночное фондирование доступно прежде всего крупным компаниям с хорошей кредитной историей и прозрачной отчётностью. Для среднего и малого бизнеса барьеры входа на долговой рынок высоки, поэтому основным источником остаётся банковский кредит.

¶Бюджетное фондирование

Государство выступает источником средств для государственных унитарных предприятий, бюджетных учреждений, проектов в сфере обороны, инфраструктуры, науки и образования. В России бюджетное финансирование осуществляется в формах:

• бюджетных ассигнований;
• субсидий и субвенций;
• государственных гарантий;
• льготных кредитов из средств бюджета.

Распределение средств закреплено в бюджетном кодексе и реализуется через программно-целевые методы финансирования.

¶Внутреннее фондирование

Компания может финансировать развитие без внешних заимствований, используя:

• нераспределённую прибыль;
• амортизационные отчисления;
• резервные фонды;
• средства от продажи неиспользуемых активов.

Такой подход не требует выплаты процентов и сохраняет контроль собственников, но ограничивает масштабы и темпы роста. В российской практике внутреннее фондирование особенно распространено в компаниях с нерегулярными денежными потоками или в периоды высокой стоимости внешнего долга.

¶Внешнее фондирование

Включает привлечение капитала из-за рубежа: кредиты международных банков, размещение еврооблигаций, средства международных финансовых организаций (Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития). Внешнее фондирование часто связано с валютным риском: заём в иностранной валюте требует хеджирования и доступа к валютной выручке.

¶Фондирование в банковской системе

Для самих банков термин «фондирование» означает привлечение ресурсов для кредитования. Основные источники фондирования банка:

• депозиты физических и юридических лиц;
• межбанковские кредиты;
• выпуск собственных облигаций;
• средства Центрального банка (рефинансирование, ломбардные кредиты);
• уставный капитал и резервы.

Структура фондирования определяет ликвидность и устойчивость банка. Регулятор (ЦБ РФ) устанавливает нормативы достаточности капитала и ликвидности, ограничивающие риски чрезмерной зависимости от дорогих или нестабильных источников средств.

¶Значение для экономики

Фондирование обеспечивает движение капитала от сбередителей к заёмщикам, поддерживает инвестиции и экономический рост. Доступность и стоимость фондирования напрямую зависят от денежно-кредитной политики, состояния финансовых рынков и доверия инвесторов. В России в 2022—2024 годах удорожание фондирования на фоне повышения ключевой ставки ЦБ стало одним из факторов сокращения инвестиционной активности корпоративного сектора.

¶Источники

• Брюсингтон К., Тавасиев А. «Финансовые рынки и институты»
• Финансовый словарь под ред. А. В. Азрилияна
• Материалы Центрального банка Российской Федерации
• Ковалёв В. В. «Финансовый анализ»